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「dafa888棋牌网址」重视风险和组合回撤管理
发布日期:2020-01-11 18:03:04   点击数:1219
[摘要] 相比普通公募基金,养老fof更加重视风险和组合回撤的管理,最近1年多,由于海外与国内的联动加强,叠加外部因素的影响,全球权益资产的相关性提升,尤其在回撤时,权益资产内部的分散配置作用相对以前变弱,需要更多从不同的大类资产层面分散风险,一方面控制权益的下行波动,另一方面通过加入低相关的抗风险资产来平滑回撤。因此,海外fof更加侧重管理顶层资产配置,底层更多是选择工具型产品。

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dafa888棋牌网址,《中国证券报》:你是如何配置资产的?按照什么样的流程来操作?

陆景昌:国内客户把资产配置理解为多样化,也就是说,鸡蛋不应该放在一个篮子里。因此,他们会自行购买各种资产,如股票、股票基金和债券基金,但不会考虑各种资产之间的相关性。一些客户购买了十几只股票,他们认为这是分散配置。然而,股票和股票之间的相关性非常高。它们都是由市场因素驱动的,不能真正起到分散风险的作用。

我们资产配置的核心思想可以概括为两点:第一,寻找优质资产。我们应该选择低相关性的优质资产,通过多资产和多策略组合不同类型的优质资产。第二是风险管理。我们应该通过科学的资产配置方法将这些优质资产有机地结合起来,最终实现相对稳定的顶层组合。

例如,我们的第一个养老基金产品,CGB的稳定养老基金,既有股权、固定收益资产,也有黄金等其他资产。虽然a股自4月以来波动很大,但通过结构调整和品种选择,我们的投资组合每月仍有超额收益,波动幅度小于市场。自2018年底成立以来,该产品截至8月30日的年收入为6.8%,最大退市不超过2%。

与普通公共基金相比,养老基金更加注重风险管理和投资组合退出。在过去一年左右的时间里,由于国内外联系的加强和外部因素的影响,全球股权资产的相关性有所增强。尤其是在退出过程中,股权资产的分散配置变得比以前更弱,需要从不同的主要资产层面进行更多的风险分散。一方面,它控制了股权的向下波动,另一方面,它通过增加低相关的抗风险资产平稳退出。

中国证券报:养老基金在国外已经发展多年。我们在国内外的实践有什么不同?

卢景昌:海外使用的资产配置框架和体系也适用于国内市场,但有两个不同点:一是国内资产谱不如海外市场完整,需要通过有限的产品构建更多的中间层。在海外市场,每项主要资产的风险收益率没有太大差异,风险谱相对平滑,在有效前沿的每个点都能找到相应的资产。然而,国内资产的有效收益率曲线同时关注高风险和高收益以及低风险和低收益。中等风险和中等收益资产缺失。我们需要通过资产分配找到我们需要的资产。

第二,国内积极管理基金具有显著的阿尔法效应。海外市场更有效,美国主动基金很难持续超越被动指数。因此,海外fof更注重管理顶层资产配置,而底层FOF选择工具型产品。国内积极管理的股票基金有良好的阿尔法。老年人fof产品的管理不仅要做到顶层匹配,还要做到底层精选,这样才能提高夏普比率。这是国内市场的一个突出优势。我们在资金选择上有着长期积累的品种优势,在养老基金管理中发挥着巨大的作用。

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